周一(8月22日)白银开盘后银价暴跌2%，盘中行情反弹疲软，受到美联储加息预期升高的影响，避险情绪有所消退。美联储副主席Fischer上周日讲话称，联储正接近达到充分就业和2%的通胀目标。观察人士认为，Fischer释放了美联储考虑今年加息的信号，此讲话距离耶伦本周Jakscon Hole讲话很近，耶伦可能也呼应Fischer对经济的乐观评估。

我们从月线中可以看出今年以来白银保持稳定的上涨趋势，四月份行情暴涨之后，五月份银价立即大幅回调，但整体还是保持一个上涨的趋势，然而六月七月因为退欧影响银价连续暴涨，八月份行情算开始回落，但仅仅是跌破19美元，如果按照趋势来看，银价有回落到18美元都有可能。

上周，美联储三号人物、纽约联储主席Dudley也表示，联邦基金期货低估了美联储加息的可能性，并未准确反映联储立场。美联储正逐渐接近加息时间点，9月加息是有可能的。

美国旧金山联储主席威廉姆斯上周也发表讲话称，美国基本上实现了充分就业，且通胀数据有利。因而，美联储加息宜早不宜迟，9月加息可能性仍旧存在。尽管今年威廉姆斯在美联储的政策会议上并没有投票权，但其观点向来与美联储主席耶伦的观点具有一致性。

聚焦本周五杰克逊·霍尔年会 耶伦会透露什么信号?
华尔街分析人士警告，9月初才公布8月非农就业数据，不要期待美联储主席耶伦会在Jackson Hole会议讲话中传递多少明确的加息信号、尤其是9月加息。上周杜德利等高官已有鹰派倾向讲话，耶伦可能重申希望保持货币刺激，但会说今年底以前越来越满足加息的条件，不排除包括9月在内加息的可能。

1、不要期望有明确的加息时点信号 尤其是9月

市场人士希望在这次Jackson Hole会议期间寻找美联储下次加息时点的线索，但美银美林经济学家Michelle Meyer认为，届时会难以找到这种线索。其报告提到：

“对央行决策者来说，要小心地撤除货币宽松，就有理由接受两件事：一是R*永久处于低位，二是强调审慎的风险管理。换言之，央行行长应该希望延长当前的商业周期，同时期望R*可以回升。

从美联储的角度看，近有数据发出了加息的呼声，远有需要耐心的担忧，要在这两者之间取得平衡。所以，美联储的加息周期路线会很平缓。这将是Jackson Hole会议的主题。

我们不应期望通过这次Jackson Hole会议对美联储下次加息的时点有多深入的了解。”

研究机构DS Economics. Swonk 的首席执行官Diane Swonk也预计，耶伦会非常谨慎行事，“我认为她不会给出今年9月(美联储)加息的信号。”

Swonk指出，从本周五Jackson Hole讲话到9月20日美联储下次会议开会前，美国还会公布三次通胀数据报告，耶伦肯定会给自己留下选择的余地。

即使是少数预计美联储可能9月加息的华尔街分析人士，比如巴克莱首席美国经济学家Michael Gapen，他也认为，耶伦不会在讲话中点名认可9月加息，因为9月初、也就是她讲话一周后才会公布8月非农就业报告。

2、未必不会流露鹰派倾向

如果耶伦闭口不提加息时点，是否就不会表现得偏鹰派一些?未必。

Gapen认为，耶伦的讲话应该更偏鹰派一点，对经济更有信息。他提到三大理由：

市场需要听到耶伦发出信号，在投资者心目中，她已经失去了一些信誉。而且，有很多市场参与者预计，耶伦永远不会看到足以令她行动的那种数据。

预计8月非农就业报告会确认当前稳健的就业增长趋势，扫清加息一次的障碍。美联储甚至可能在9月加息后年末又来一次加息。

美国总统大选可能影响美联储决策者，可能让他们更敏感，但它可能不再是掣肘美联储加息的重要因素。美联储可能赶在大选前行动。

Gapen还说，市场通常是因为意外的情况才会波动，所以如果耶伦拿定主意9月加息，又怕引起市场波动，就应该表明自己的打算，让市场理解消化，这样她就可以放手行动。

德意志银行货币策略师Alan Ruskin则是提到，上周被视为美联储鸽派核心人物的纽约联储主席杜德利有过一番表态。Ruskin说：

“听听杜德利怎么说，别管(7月美联储)会议纪要。我认为杜德利说得再明白不过，市场价格错估了美联储加息的风险。”

中国白银投资网（www.cnbaiyin.com）：2016年08月23日24小时白银价格播报：据今日白银价格走势图显示现在白银价格报19.01美元/盎司。