在经历了上周四短暂的反弹之后，上周五的国际黄金价格继续下行，包括今日早盘的国际黄金价格也呈现了延续下跌的态势。当前，国际现货黄金价格自1375美元的阶段性高点已经持续滑落近60美元，这种持续性的修正行情虽然在操作上具有一定的难度，但也或多或少为我们带来许多收益，关于后市的行情能否延续这种下跌态势，我们认为在美联储议息会议前仍然可以秉持谨慎看空的态度。有七条理由如下：

一，保证金的提高。芝加哥商业交易所（CME）在本月上调了黄金和白银的保证金，无论是从理论的角度来看，还是历史走势来看，这对于贵金属市场都是一种逆向影响。投机成本的提高使得前期获利的交易大量平仓因而导致了行情的逆向波动，在本轮上调保证金之前，贵金属的价格连续上涨，投机成本的上升将使得大量获利多单轧平头寸从而对黄金价格产生激烈且突然的影响。

二，期货交割日的来临。黄金期货交割日将在后天（27日）到来，白银交割日将在明天（26日）到来。从历史情况来推测，本月的交割日行情可能会出现来自对冲基金或其他机构投资者的大量短线空单进场以此来打压价格，最终获得他们想要的价格。从当前的态势来看，他们利空大量资金短线砸低价格的成本要远小于其买入的看空期权所带来的收益。

三，净多头持续降低。美国商品期货交易委员会(CFTC)在上周五(7月22日)公布的周度报告显示：截至7月19日当周，COMEX黄金投机净多头头寸减少7031手至264498手。体现因英国退欧公投意外通过等因素所引发的避险情绪消退后黄金价格的滞涨已经令越来越多的投资者对黄金的后市开始失望，撤出资金转为投入美股等风险市场。

四，黄金ETF持仓量的下降。SPDR黄金信托在近期也出现了资金持续流出的现象，信托管理人也在近期降低黄金的持仓，可以说对冲基金、黄金ETF是之前黄金上涨过程中最大的发力方，当前这两者的不断资金撤出态势，不但对黄金价格，对整个市场的信心也形成了巨大的打击。

五，退欧避险情绪消退。这轮行情的启动主要就是英国退欧公投的避险预期，基于“买预期卖事实的”的行情，尽管英国退欧公投意外通过，但行情仍会回落，包括美债在内的大宗避险资产在退欧问题尘埃落定后大幅回撤，回吐了前期的涨幅。尽管当前市场上也出现了一些诸如土耳其政变、巴黎恐怖袭击等风险事件，但不足以触动市场的避险神经。

六，美元指数的一剑长虹。在过去的两个月里，美元指数从92.62上涨至97.26，基于美元指数的上涨会从名义价格方面对黄金价格产生利空的逻辑，我们认为当前技术面良好的美元指数很有可能将在短线继续对贵金属价格产生压制。

七，季节性因素。六月和七月通常是贵金属表现比较差的月份。从全年的表现来看，六月、四月、三月、七月依次是年内表现最差的四个月份。

中国白银投资网（www.cnbaiyin.com）：2016年07月25日今日国际金价走势图实时行情播报：现在国际金价报1316.33美元/盎司。