4.15一场暴跌，让黄金投资者又一次体会到了一年前暴跌带给市场的恐慌，也令4月初以来的这轮反弹无果而终。自那日开始，金价跌跌不休，本周一更是一路下挫，将金价逼近至1282美元。此举不禁令市场惊呼，黄金这是要跌到哪里去？

环顾种种多空因素，发现年初造就黄金反弹的美国恶劣天气和乌克兰争端都已经成了过眼云烟，如今萦绕在贵金属市场上方的重重利空因素已经成为了主角。

因素一：美国经济走出阴霾重现复苏之光

随着美国进入气候意义上的春天，严寒天气的影响逐渐消退，最近两次的美国非农数据已经重归17万~20万人的区间，表明美国就业市场已经从恶劣天气中走出。最新一期的美联储褐皮书也称，天气因素对经济的拖累已经开始消退。3月美国谘商会领先指标月率增幅创4个月新高，标志着受到严寒天气拖累的美国经济已经开始出现扩张迹象，种种利好数据预示未来几个月美国经济将恢复强劲增长。那么不排除未来美国经济迎来井喷式增长，美元指数可能绽放希望之花，黄金t+d将黯然无光。

因素二：欧元顶经济通缩压力有望走软

3月欧元区CPI增幅依旧维持在0.5%，距离欧央行“接近2%”的目标渐行渐远。其中，瑞典已经率先滑入通缩，保加利亚、希腊、塞浦路斯、葡萄牙等其他7国也陷入通缩境地，这让欧央行倍感压力。如果经过了复活节假期后的4月CPI依旧不见起色，那么欧元区或将通过弱势欧元，或不惜动用“欧版QE”来营造通胀的宽松氛围。无论哪种都会令欧元造成打压，从而提振美元指数，金银价格可想而知。

因素三：中印实物需求激增无望

世界最大的黄金消费国中国3月贸易融资规模增速大幅放缓是今年4.15大跌的导火索。因为市场预期中国经济放缓将导致中国实物黄金需求大幅减少。加之年后人民币贬值因素影响，上海黄金交易所的黄金价格3月初以来一直较国际现货金贴水，一度达到10美元/盎司。如果人民币贬值过程一直持续，在无其他风险事件干扰的情况下，溢价水准恐会一直呈负值，那么可以预见中国买需将持续乏力。

而印度方面，即便即将迎来大选，但印度官员依然咬定“黄金进口限制”不放松，使市场希冀印度放松管制来提振黄金实物需求的希望又一次落空。

因素四：机构投资者看多情绪消退

2014年初黄金ETF出现的增仓之势已经在4月17日由其大幅减仓8.39吨而宣告终结。随后三个交易日，SPDR黄金ETF连续减仓，目前持仓总量已经再度回落至800吨以下，仅为792.14吨，又回到了2013年底的原点。而美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新报告也显示，机构投资者连续第四周削减黄金期货多头，显示以对冲基金为主的投机者对黄金继续看多的意愿有所减弱。

后市展望

虽然乌克兰局势还未真正尘埃落定，东北亚局势也潜伏待发，但地缘政治只能拯救黄金于一时，救不了一世。长周期下黄金仍未摆脱下降趋势。近期来看，黄金在3月17日创下年后反弹以来的高点1392美元后一路下挫，已经跌破了年初以来形成的上升趋势线，重新回归下跌通道。目前黄金关键支撑位于1277和1262美元，如能有效下破则黄金td会继续南下指向1180美元，否则有望重新测试千四关口，但未来如果不能站上1500美元则会再次归于下跌。