2013年上半年国际黄金市场开于1675.35美元/盎司,截止6月28日收于1234.53美元/盎司,跌幅达26.31%。期间最高价为1696.20美元/盎司,最低价1180.57美元/盎司,区间宽度515.63美元。

宏观经济方面,美国经济上半年呈现温和复苏态势,复苏脚步逐渐加快,个人消费及房地产成为增长动力,劳动力市场好转,美联储缩减QE规模的预期逐渐浮现。欧洲依旧深陷经济危机泥潭,边缘国家失业率持续高企,去杠杆化进程远未完成,塞浦路斯银行业危机成为国际黄金价格暴跌的导火索。随美联储货币政策逐步正常化,国际资本重新流回美国,金砖国家面临较大增长压力,除中国外货币均对美元明显贬值。

黄金供需方面,2013年第一季度全球黄金需求为963吨,较2012年同期下降13%,需求价值同比下降16%,为510亿美元。黄金需求下降主要源于黄金ETF持续被赎回,赎回量达到177吨。黄金首饰需求小幅上升,同时全球多家央行持续增持黄金储备。

总体而言,美联储关于退出QE时机的讨论将主导下半年黄金市场。若美国经济数据持续向好,预计美联储确立缩减QE的时点最早将为9月份。在此之前,黄金将维持弱势;在确定退出时,金价可能再度下探,但幅度有限,随后将逐步修复,四季度有望上行。技术上来说,三季度金价或将于9月至10月下探至年内低点,低点位于1050至1150美元/盎司之间。下半年金价波动区间为[1050,1550]美元/盎司。四季度展望请持续关注我行研究报告。

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