昨天（7月17日）伯南克证词演讲稿发布之后，引爆金银市场。美指暴跌近30点，刷新四日低点，白银趁机反补，一举冲到20美元/盎司关口之下。但随后伯南克正式讲话之后，美指大幅反弹，令金银承压回吐涨势，刷新4日低点。

伯南克此次讲话与以往不同的是，他的演讲稿于北京时间昨晚8：30提前公布，而正式讲话却在北京时间昨晚10：00开始。尽管演讲稿与讲话内容一致，但是市场紧绷的神经引发了黄金、白银两次方向截然相反的波动。然而，虽然伯南克昨晚的讲话仍然模棱两可，但是我们也依然能探寻出一些鸽派气息。

首先，在讲话中伯南克提到，财政紧缩政策对未来几个季度里美国经济增长的限制仍有风险超过其预期，经济复苏仍然缓慢并且对预期之外的冲击仍然脆弱。而在6月的议息会议中，美联储认为经济下行风险已经减弱，这可以视作是伯南克坚持宽松货币政策的鸽派观点。

其次，伯南克强调购债计划并不是一个既定的程序，需要根据经济和金融市场的情况而定。在这里伯南克试图平衡资产回购的前景，但与何种条件放缓购债速度，他却用更多的时间讨论在什么条件下维持QE不变。

再次，伯南克认为失业率下降，如果有一部分原因是反映劳动力参与率的周期性下跌而非就业本身的增长，那么即便是失业率下降至6.5%，委员会升息的可能性也不会很大。同样，如果通胀率仍然处于长期目标之下，那么加息的可能性也不高。因此，美联储试图长期保持低利率相法显而易见，而失业率6.5%的门槛现在看来其作用也将越来越小。

最后，伯南克指出极低的通胀率将对经济构成威胁，资本投入的实际成本上升，增加了通缩的风险。而美联储将会在需要的时候采取行动确保通胀在长期内回到2%的目标。笔者认为，目前美国的通胀率在1%左右，而在6月的议息会议中伯南克强调通胀是被“临时性因素”拉低，这两种说法看似一致，而实际上却大相径庭，因此伯南克昨天的讲话更多的是偏向于持续宽松的鸽派观点。

虽然伯南克的讲话似是而非，但能过以上分析可得出其鸽派观点。预计近期美指会有回落，这也是技术上的调整，后市美指随着美国经济数据的好坏不一而波动，白银价格也将跟随宽幅震荡。

在今天的参议院讲话中，预计伯南克仍会放出模棱两可的信息，因此建议大家谨慎对待。今天的行情先扬后抑的概率较大，大家以高抛低吸的思路进行操作。

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