周一(05月18日)欧盘时段，现货白银价格下跌，目前交投报75.55美元/盎司，跌幅1.50%，今日银价开盘报76.68美元/盎司，最高上探83.69美元/盎司，最低触及76.88美元/盎司。

通胀预期的重构：债券市场的警示信号

美国债市的表现进一步印证了通胀担忧正在加剧的现实。2年期国债收益率上涨至4.086%，为2025年3月以来最高;10年期国债收益率上涨14个基点至4.599%，创下2025年5月以来最高;30年期国债收益率更是触及5.131%，同样为1年来最高水平。

Madison Investments固定收益主管Mike Sanders的剖析相当透彻：“债券市场现在终于意识到，能源价格可能不会出现快速解决和回落，我们必须将长期通胀预期计入价格中。”这番话道出了当前市场心态的核心转变——此前市场普遍认为中东冲突导致的能源价格上涨是暂时的，但随着停火协议迟迟无法落实，外交努力陷入僵局，投资者不得不重新评估这一假设。

Aptus Capital Advisors的John Luke Tyner则从另一个角度解读了收益率上升的原因：企业为人工智能相关支出筹措资金而大量发行债券，加上美国经济增长加速的迹象，共同推动了收益率上升。这意味着，当前收益率上升不仅是通胀预期的反映，也包含了实体经济需求回暖的因素。

加息预期卷土重来：美联储政策的重大转向

通胀压力的持续上升正在改变市场对美联储政策路径的预期。根据芝加哥商品交易所FedWatch数据，市场目前预计美联储在12月份会议上加息至少25个基点的概率为49.5%，而1周前这一概率仅为14.3%。这种预期的剧烈转变，是推动美元走强、黄金承压的核心驱动力之一。

纽约联储主席威廉姆斯的表态显示，美联储官员们也在密切关注局势发展。他表示，鉴于中东战争带来的不确定性，目前美联储尚无必要考虑调整利率政策。但他同时也承认，货币政策已处于良好状态。其他多位美联储官员则释放了更为明确的信号：遏制通胀压力是首要任务，若价格压力持续加剧，不排除加息的可能性。

FXStreet高级分析师Joseph Trevisani的评论点明了原油价格与通胀预期之间的传导机制：“如果美国原油价格从95美元涨到105美元，那么许多通胀预期就必须重新调整，事实上，预期正在重新调整。”这种预期的调整，正是债券收益率飙升、美元走强、黄金承压的底层逻辑。

华尔街与主街的分歧：专业投资者与散户的认知鸿沟

Kitco News的每周黄金调查揭示了市场参与者之间有趣的分歧。在13位华尔街分析师中，只有2位预计未来一周黄金价格上涨，占比仅为15%;而多达10位分析师预测价格将进一步下跌，占比高达77%。华尔街的情绪已深深陷入熊市领域，专业投资者对黄金的短期前景普遍持悲观态度。

与此形成鲜明对比的是，主街投资者仍保持着看涨的基调。在Kitco的在线投票中，17名零售交易者，即59%，认为未来一周黄金价格将上涨;仅有4名，即14%，预测黄金将进一步失去阵地。这种专业投资者与散户之间的认知鸿沟，反映了市场对黄金定价逻辑的不同理解。散户投资者仍然倾向于将地缘政治风险与黄金价格上涨简单划等号，而专业投资者则更清楚地认识到，在当前的利率和汇率环境下，黄金的避险属性正被美元和美债所掩盖。

本周展望：数据与冲突交织的关键时刻

未来一周，市场的焦点将继续集中在中东冲突的进展以及其对能源价格和债券收益率的影响上。经济数据方面，市场将迎来4月待售房屋销售数据、3月联邦储备系统货币政策会议的会议记录、每周失业救济金申请人数、费城联储制造业调查、4月住房新开工数以及5月的S&P闪购制造业和服务业PMI等关键指标。周五发布的密歇根大学最终消费者信心指数，将为下周的市场收官提供重要参考。

然而，主导黄金市场叙事的核心变量，很可能仍是中东地区的持续冲突及其对油价和债券收益率的传导效应。只要霍尔木兹海峡的能源供应仍基本受阻，通胀压力就难以缓解，加息的阴影就会持续笼罩市场，美元和美债收益率就将继续对黄金构成压制。

当前白银价格下跌，目前交投报75.55美元/盎司，跌幅1.50%，最高上探83.69美元/盎司，最低触及76.88美元/盎司。今日现货白银下方关注74.25美元或71.75美元支撑；上方关注77.70美元或80.30美元阻力。