周三(06月17日)欧盘时段，黄金t+d价格下跌，目前暂交投于939.60元/克，跌幅0.17%，今日黄金t+d价格开盘报942.00元/克，最高上探945.90元/克，最低触及936.69元/克。

尽管黄金在伊朗战争期间经历了一轮罕见的大幅回调，但巴克莱银行(Barclays)认为，这并不意味着黄金长期牛市已经结束。　　在周一(6月15日)发布的最新研究报告中，由Lefteris Farmakis和Themistoklis Fiotakis领衔的巴克莱跨资产研究团队表示，黄金过去三个月累计下跌26%，主要是受到美元走强、美股大涨以及投机资金撤离等短期因素影响，而推动黄金长期上涨的核心逻辑并未发生改变。

巴克莱维持对未来两年的乐观预期，预计黄金价格将在2026年达到4791美元/盎司，并于2027年进一步升至4900美元/盎司。

黄金为何在战争期间反而大跌?

传统上，地缘政治冲突往往会刺激避险需求，从而推高黄金价格。但在此次伊朗战争期间，黄金却从今年1月高点一路跌至6月低点，累计跌幅达到26%。

巴克莱认为，黄金的避险属性被其他市场力量所压制。报告指出，美元持续走强、美国国债收益率上升以及全球股市大涨，共同削弱了黄金对投资者的吸引力。与此同时，市场不断下调对美联储降息的预期，也导致黄金承受额外压力。

巴克莱测算显示，美元指数上涨以及标普500指数累计上涨约10%，共同解释了黄金约10%的跌幅，其余跌幅则主要来自黄金市场杠杆仓位的大规模平仓。

此外，俄罗斯和土耳其央行出售部分黄金储备，也对市场形成额外压力。

长期利多因素并未消失

尽管黄金短期表现疲弱，但巴克莱认为，其长期上涨逻辑依然完整。

分析师指出，持续的通胀压力、全球政策不确定性以及各国央行推动储备资产多元化，仍然是支撑黄金的重要力量。报告将这些因素称为“缓慢变化但持续累积影响的变量”。

巴克莱认为，正因为这些因素作用周期较长，因此在伊朗战争引发的短期市场冲击中，未能立即体现对黄金价格的支撑作用。

随着霍尔木兹危机逐渐缓和，市场焦点重新回归经济基本面，这些长期驱动因素有望重新主导黄金走势。

通胀可能成为下一轮上涨催化剂

巴克莱特别强调了通胀对黄金的重要影响。根据其模型测算，通胀率每上升1个百分点，黄金价格理论上可获得约5%的上涨空间。

分析师认为，伊朗战争导致的能源价格上涨已经形成新的通胀压力，而这一趋势未来仍可能持续。随着能源成本上升逐步向全球经济传导，黄金作为抗通胀资产的吸引力有望进一步增强。

巴克莱：黄金目前被低估

巴克莱目前测算的黄金合理价值约为4150美元/盎司。该行认为，随着中东局势趋于稳定，黄金价格有望逐步回归合理价值区间，并重新开启上涨周期。

分析师预计，未来几个季度市场将出现三项重要变化：首先，美元将重新进入长期下行趋势;其次，各国央行将恢复稳定的黄金购买节奏;最后，能源价格上涨带来的通胀压力仍将持续存在。这些因素都有望为黄金市场提供新的上涨动力。

黄金股同样值得关注

除了直接配置黄金外，巴克莱还建议投资者关注黄金矿业股。该行推荐的标的包括Endeavour Mining、Hochschild Mining、Fresnillo、Newmont以及Agnico Eagle等大型黄金生产商。

分析师表示，尽管近期金价波动剧烈，但当前环境恰恰是黄金应当获得估值溢价的时候。

巴克莱在报告中写道：“尽管近期价格剧烈波动，但如果说有哪个时期黄金应该以溢价交易，那就是现在。”

黄金t+d价格下跌，目前暂交投939.60元/克，跌幅0.17%，最高上探945.90元/克，最低触及936.69元/克。黄金t+d走势上方阻力关注935-950，下方支撑看920-930。