周五(03月20日)亚盘时段，现货白银价格上涨，目前交投报73.77美元/盎司，涨幅1.72%，今日银价开盘报72.52美元/盎司，最高上探74.52美元/盎司，最低触及72.24美元/盎司。

随着中东冲突持续升级并冲击全球能源供应链，全球金融市场正迅速进入一轮典型的“通胀驱动型去风险周期”。油价大幅上涨推升通胀预期，迫使投资者重新定价主要央行的利率路径。在此背景下，美欧股市同步下跌，欧洲债券收益率大幅上行，黄金、白银等传统避险资产罕见重挫，比特币等数字资产也未能独善其身，全球主要资产类别出现共振下行。

宏观：通胀交易卷土重来，降息预期迅速降温

中东局势的快速升级，尤其是围绕伊朗的军事冲突，正在从地缘政治风险演变为对全球宏观体系的实质性冲击。随着战火蔓延至关键能源基础设施，市场已不再将其视为短期事件，而是开始定价其对通胀、增长与政策路径的中长期影响。

本轮冲突的关键转折点在于——能源供给端受到直接打击。伊朗南帕尔斯气田遭袭、卡塔尔拉斯拉凡液化天然气设施被导弹命中，以及沙特、阿联酋等地能源基础设施进入高度警戒状态，使市场迅速意识到，这不仅是局部冲突，而是可能冲击全球能源供给体系的系统性风险。#伊朗危机追踪#

与此同时，霍尔木兹海峡通行受阻，这一承担全球约20%石油运输的关键通道陷入“半关闭”状态，进一步放大了供应中断预期。

在这一背景下，油价迅速上行，直接推高全球通胀预期，并迫使市场重新评估央行政策路径。

美联储在最新议息会议中虽维持利率不变，但明确指出中东局势对经济的影响具有高度不确定性，尤其是能源价格上涨可能带来的通胀压力。美联储主席鲍威尔也强调，能源成本上升可能在短期内推高物价水平，而战争背景下的通胀预期已出现抬升。

市场对此迅速作出反应。利率期货显示，投资者已明显削减对降息的押注，甚至不再完全定价年内一次25个基点的降息。

欧洲方面，政策信号同样趋于谨慎。高盛资产管理固定收益副首席投资官Simon Dangoor指出，欧洲央行“对通胀上行风险高度敏感”，并可能在局势恶化时提前采取紧缩行动。更为关键的是，市场开始从“通胀+增长共振”转向“滞胀风险定价”。

英国资管机构Aberdeen Investments利率管理投资总监Matthew Amis则直言，当前欧洲主权债市场面临的是一场“完美风暴”。在他看来，市场正在定价的是一场“比其他资产类别预期更长久的冲突”，而投资者首先聚焦的是通胀冲击，尚未完全计入对增长的负面拖累。

One Point BFG Wealth Partners首席投资官Peter Boockvar表示，市场最初认为冲突将迅速结束，但随着战事进入第三至第四周，投资者开始意识到，这场战争可能“不会那么快结束”，并且大宗商品价格很难回到战前水平。

Vital Knowledge创始人Adam Crisafulli则指出，当前局势的核心矛盾在于，虽然美以在军事层面占优，但在没有地面部队介入的情况下，缺乏恢复霍尔木兹海峡正常运作的现实路径。这意味着，能源冲击可能在没有外交解决方案的情况下持续存在。

IG首席市场分析师Chris Beauchamp进一步将当前环境形容为“经济敦刻尔克时刻”，认为市场正在被迫面对一个更为严峻的现实：能源冲击将推高借贷成本，并压缩经济增长空间。

原油：市场焦点已从运输扰动转向供给风险

本轮市场震荡的核心驱动力无疑来自能源市场。随着伊朗、卡塔尔等关键能源设施接连遭袭，叠加霍尔木兹海峡通行受阻，市场对全球能源供应中断的担忧快速升温。

布伦特原油盘中一度升破119美元/桶，随后回落但仍维持在110美元附近;美国WTI原油也升至97美元上方。欧洲天然气基准价格单日涨幅超过16%，显示市场已开始对潜在供给缺口进行更激进定价。

当前白银价格上涨，目前交投报73.77美元/盎司，涨幅1.72%，最高上探74.52美元/盎司，最低触及72.24美元/盎司。今日现货白银下方关注70.70美元或68.00美元支撑；上方关注75.70美元或79.00美元阻力。